产能大扩张背景下，纯碱行业发展趋势展望

【导语】2023-2024年纯碱产能大扩张，纯碱行业由偏紧走向过剩。2023年释放的新产能达产之后，2024年纯碱行业产能过剩问题凸显。纯碱行业利润水平、生产工艺、行业竞争格局均有望发生显著变化。

纯碱产能大扩张，产能过剩问题凸显。

2010-2023年纯碱产能、产量呈扩张态势。2020年下半年开始，纯碱行业进入景气周期，2021-2023年纯碱行业维持高价格、高利润的局面。在高利润的驱动下，2023年纯碱产能迎来大扩张。2023年国内纯碱新增产能在550万吨，上半年新增产能20万吨，下半年新增产能530万吨。2024年纯碱行业计划新增产能项目集中在远兴能源一期三线、四线、连云港德邦、湘渝盐化及东北阜丰，预计新增产能300万吨，预计2024年年底国内纯碱产能在3958万吨。

纯碱产能持续扩张，需求温和增长，产能过剩问题凸显。2024年纯碱需求增量主要来自光伏玻璃、浮法玻璃及碳酸锂，预计需求增量在200万吨左右。需求增速不及供应增速，纯碱行业竞争将更为激烈，带来纯碱行业格局的重塑。

行业集中度有望进一步提升。纯碱市场属于垄断竞争市场，在产纯碱生产企业34家，行业进入壁垒更多体现在资金及环保指标方面。行业的集中度比较高，100万吨以上的纯碱生产企业有13家，产能占到国内纯碱总产能的70.3%。氨碱厂家数量少于联碱厂家，且均为国有生产企业，价格的稳定性更强，生产企业的协同性更好。联碱生产企业数量多，且以中小厂为主，民企占比高，因而联碱厂家在价格操作方面更为灵活。国内天然碱法企业只有远兴能源一家，生产成本最低，价格操作灵活。随着新产能的逐步释放，远兴能源、金山化工、中盐集团产能占比进一步提升，同时一部分落后小产能或淘汰出市场，行业集中度继续提升。

高价格难以维系，行业利润率或下降。纯碱产能大幅度扩张，但需求增量有限。在行业产能过剩背景下，市场竞争日益激烈，纯碱高价格、高利润难以维持，部分成本偏高的企业或处于亏损状态。产业链利润或进一步向下游转移。

天然碱工艺占比提升，三种工艺或形成三足鼎立的局面。随着远兴能源纯碱装置的投产，2023-2028年天然碱生产工艺占比逐步提升。2023年远兴能源一期第一、第二条产线300万吨装置已经于9月份达产，第三条产线于2024年2月份基本达产。待其一期500万吨装置达产后，预计2024年天然碱工艺产能占比达到16.4%。远兴能源12月28日公告，根据阿拉善塔木素天然碱开发利用项目整体规划建设进度，于近日启动项目二期建设工作。预计2028年天然碱工艺产能占比提升至22.7%。2023年9月份奈曼天然碱勘探工作取得突破性进展，预计储量达到5亿吨以上，有望成为全国最大的天然碱矿。奈曼旗表示后期将加快推进天然碱储量勘探进度和年产1000万吨天然碱加工区建设。

下游用户议价话语权增强。待远兴能源天然碱产能完全释放之后，行业内市场竞争或将进一步加剧，产能集中度将会进一步提升。在产能过剩的情况下，下游用户的议价话语权增强，较轻碱下游用户而言，浮法玻璃厂家议价能力更强。产品替代方面，重碱在玻璃的生产过程中作用无法被替代，烧碱对纯碱的替代主要体现在无机盐、味精、水处理、冶金等行业，整体可替代量有限。